【蓝科技】水木

重营销、轻研发的“网红”企业——小狗电器能讲好IPO的故事吗？

至少现在来看，小狗电器在市场上营造的呼声很高。在今日头条一篇和小狗相关的文章中，有一位网友这样留言：小狗不错，但我用戴森。

如果把小狗电器当成一个网红企业来看，无缝他是成功的。他们和互联网与时俱进，更多是为一部分消费者带来了实惠的价格、营销，以及在贴上智能的标签。

近年来，得益于互联网、电商的快速发展，一批网红品牌也借此开始名声大噪，待攒足了名气以后便开始寻求资本支持，以利上市。

而这些品牌都有一个共同特点，企业名称多以“小字辈”（如小米科技、小熊电器、小狗电器）自居。

这类企业当中无疑小米成名最早，收获最大，同时也是众多网红品牌纷纷效仿的典范，小狗电器自然也不愿甘落下风，也想借着这股“大势”火一把。

早在2017年12月小狗电器就已经向中国证监会提交了IPO申请，并于今年8月30日得到证监会关于其招股书的相关披露，自此也正式发起了进军A股的冲刺。

前面提到这些品牌都有一个相同点，企业名称都冠以“小”字开头，其实还不只这些，与“小”相关的故事还有很多。

盈利占比小

据小米上市后的首份财报显示，二季度小米实现营收452.36亿元，同比增长68.3%，环比增长31.5%；经营亏损75.92亿元。可以看出不管是同比还是环比，营收都在逐步增大，但是利润却出现负增长，即便上市之前的小米，盈利能力也并未显得有多出色。

同样是小狗电器，盈利能力方面，小狗电器2014年、2015年净利润累计900万元，然而在提交上市申请的前一年，即2016年盈利收入却猛增至3276.91万元，毛利率达到50%左右，刚好达标，成功跨过企业允许上市的盈利门槛。

虽然毛利率高达50%，但净利率仅为6%左右，从2014年至2017年1-6月份，小狗电器净利率分别为4.20%、1.55%、6.35%和6.32%,远低于同为环境家电的莱克电气的8.13%、9.08%、11.44%、和8.73%的净利率，与排名第一同行业品牌戴森差距更大。

毛利率奇高，但净利率却未能与之成正比，而这恰好发生在提交上市申请之前，难免让人浮想联翩。

但是极低的净利率，也成为小狗电器难免的瑕疵，即便成功上市，又能否会改变目前同行业内盈利能力较弱的现状还犹未可知。

研发投入占比小

据小狗电器招股书显示，截止到2017年末，小狗电器员工人数为311名，研发人员51名，占比为16.40%，而运营人员却高达120人，占比为38.59%。

其高达6亿元的IPO募资额中，有2.49亿元用于购买办公楼，1.38亿元用作推广费，两项支出就占据了总募资额的64.50%，相应的研发支出就被大大削减了。

在2015年度，其营业收入为2.34亿元，研发支出456.93万元，研发投入占比为1.96%；2016年营业收入为5.16亿，研发支出为787.20万元，占比为1.53%；2017年度营业收入为6.96亿元，研发支出为1047.70万元，占比为1.51%，营业收入越来越大，研发投入却越来越小。

一家以创新驱动标榜的科技生产型公司，为何会在研发投入越来越跟不上的前提下能够快速积累营收？如果是按照这个逻辑发展下去，研发投入环节大可以省去。

“重营销轻科技”正在成为“网红企业”的通病

将大部分资金用作推广宣传、丰富营销手段已经成为现下部分企业的“时尚”，不论科技含量、不重视盈利能力，只要能通过花样营销快速攫取市场份额，能让投资人和机构看到其所谓的“高成长性”就算成功。

因为，一旦成功上市，就意味着市值呈几倍、几十倍甚至上百倍的增长，而投资人和大股东们的身价也将会随之水涨船高，如此喜闻乐见的事，谁会拒绝呢？

但要想达成这个愿望就必须要讲一个圆满的、能被资本所认可的“故事”，而这个故事的关键在于打通消费者这个环节。

通过花费巨额营销成本，请明星代言、低价走量、甚至是不惜赔本赚吆喝。但是消费者买到手的产品，是否会向企业所渲染的那样？

方方面面都在做巨额投入，却唯独绕开了研发这个环节。

近乎为1%的研发投入，能给产品注入多高的科技含量？

到头来，这些所谓的科技公司，玩儿转的可能不是科技，而是营销。

（图片来源：苏宁易购、小狗电器官网）

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