撰文/蓝科技

历经8年，柔宇迎来一场资本大考。

2020年的最后一天，柔宇科技的科创板IPO获得受理，计划募资144.34亿元。其中，4.6亿元用于柔性前沿技术研发项目，49.39亿元用于柔性显示基地升级扩增建设项目；11.24亿元用于柔性技术的企业解决方案开发项目、7.1亿元用于新一代柔性智能终端开发项目，72亿元用于补充流动资金。

成立于2012年的柔宇科技，一直在投入全柔性显示屏等柔性技术，也因发布了全球首台商用折叠屏手机而备受资本关注。自2012年至今，其累计融资已超过10轮，投资方不乏深创投、松禾资本、IDG等明星资本。

而此次仅次于中芯国际的募资金额，也显示出柔宇科技受到了资本的追捧。但是，与其他企业不同，在柔宇受到追捧的同时，外界对于柔宇科技是“独角兽”还是“PPT公司”的质疑屡见不鲜。

那么柔宇科技究竟真的是靠技术驱动还是被资本抬起来的“独角兽”？

营收与市值难以匹配

根据柔宇科技上市招股书显示，柔宇在2017年、2018年和2019年营收分别为6472.67万元、1.09亿元、2.27亿元，各年之间收入同比增长均超过60%。受到疫情影响，柔宇2020年上半年营收为1.16亿元。

然而，柔宇在2017年、2018年和2019年的净亏损分别为3.59亿元、8亿元、10.73亿元。柔宇2020年上半年净亏损为9.6亿元。这也意味着，柔宇两年半的时间亏损超过28亿元。另外，柔宇科技虽然在技术上声称拥有极大的优势，但似乎有些典高和寡。根据报告期内数据显示，公司存货账面价值分别为1.03亿元、1.65亿元、5.95亿元和4.8亿元，存货整体呈现增长态势。

营收不理想，并不影响其融资能力。一方面说明资本对未来的柔性技术较为乐观，另一方面，柔宇从诞生之日起被赋予太多的期待。本次计划募资的金额144亿之多，其估值也将超过百亿甚至进入千亿。但真正的价值能不能得到投资者的认可，还需要时间的验证。

雷声大雨点小？

柔宇最知名的就是其柔性技术。但是，从产品的角度来看，柔宇科技不论从给企业提供屏幕解决方案，还是面对消费者的产品销售都缺少显著的标签。

市场对柔宇的认识，仍然停留在做柔性技术的公司。在屏幕技术方面，不同于行业巨头三星、LG以及国内主流厂商京东方、华星光电等采用的“低温多晶硅（LTPS）”技术路线，柔宇科技采用了另外一条命名为“超低温非硅制程集成技术（ULT-NSSP）”体系自研的技术路线。按照柔宇创始人刘自鸿的介绍，该技术不采用硅材料，相比LTPS制程温度更低，可以降低设备的投资成本，提高全柔性屏的良品率。

柔宇号称对于“超低温非硅技术”，拥有3000余项核心自主知识产权。更为关键的是，这项优秀的技术却并没有为柔宇打开市场。

产线投产两年多以来，柔宇的全柔性屏在公开报道中，未看到主流手机厂商的手机大规模商用其产品。此外，柔宇自主研发的折叠屏手机Flex Pai销量也难与主流手机厂商相比。

2018年10月31日，柔宇科技正式发布号称全球首款可折叠柔性手机“FlexPai柔派”，这款手机被IT届普遍评价为“不成熟、实用性不强的产品”。而在2020年9月，搭载第三代蝉翼全柔性屏的Flex Pai 2发布之后，其在京东自营旗舰店的商品评论共1200余条；在天猫旗舰店的店铺月销仅有二三百台。

作为对比，截至2019年年底，三星官方称其第一代的Galaxy Fold售出了50万部；华为Mate X折叠屏手机虽然未公布销量，但业内普遍预估其销售量在10—20万部之间。

另外，在与手机厂商合作之外，与京东方已经“打入”苹果、华为不同。今年3月，柔宇宣布与中兴通讯达成战略合作，将向中兴提供柔性显示技术解决方案，这是柔宇对外公布的第一家手机终端合作伙伴。

时至今日，无法打开华为、小米、oppo、vivo等主流手机厂商的供应链，在蓝科技看来，也许技术方面还未打动这些几家厂商。从侧面看，作为有可能成为下一代手机发展标准的折叠屏手机厂商们，对于柔宇科技的技术水平目前的信任度并不高。

一直以来，柔宇科技都是一家十分“神秘”的公司。始终能够听见其传说。随着柔宇科技上市步伐加快，到底是靠独树一帜的技术赢得资本的热捧，还是资本催升下的独角兽，或许，时间将给出最好的答案。

（图片来源：苏宁易购）

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